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　　跟着硬科技海浪与“A+H”模式的深化，香港老本市集正阅历一场深度的中枢竞争力重构和生态构建。数据娇傲，2026年以来，港股IPO市集发扬亮眼，执法5月12日，已有22家企业完成首发上市，加上一季度募资总和，合座募资范畴已靠拢1500亿港元。在这场年度老本盛宴中，中资券商凭借深厚的内地产业资源和跨境行状身手，在保荐承销业务中占据了十足主导地位，且竞争方法呈现出愈加了了的“一超多强”态势。

　　分析东说念主士合计，跟着港股IPO列队企业数目保管高位及“A+H”上市模式深化，头部中资券商在模样储备与硬科技订价方面的上风将握续扩大，行业聚合度有望进一步扶直。中资券商的中枢竞争力已卓著单纯的派司与通说念比拼，转向深耕产业行状的生态构建、硬科技财富的群众估值订价以及强化抵挡合规风险的专科身手。

　　● 本报记者 刘骁雄 赵中昊

　　中资券商成主力军

　　外资投行落潮

　　数据娇傲，执法5月12日，本年以来中金公司以22家港股IPO的保荐数目赓续断层式开端，紧紧占据榜首。在募资范畴方面，中金公司相似展现出重大的承销大模样身手，其在牧原股份（募资120.99亿港元）、澜起科技、壁仞科技等多个百亿级及准百亿级模样中均担任保荐机构。

　　2026年一季度，中金公司的保荐范畴已达261.39亿港元。而都集二季度于今的数据，其本年以来累计保荐募资总和已高达366.65亿港元，市集份额达23.74%。这意味着，本年以来，港股市集近四分之一的IPO募资额由中金公司包揽。

　　紧随自后的第二梯队竞争十分浓烈。华泰金控以13家的保荐数目位列第二，募资范畴达146.35亿港元，体现出较强的大模样承揽身手。中信证券（香港）以12家的保荐数目暂列第三，自然派别上与华泰金控接近，但在部分超大型模样的保荐参与情况上仍有追逐空间。

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　　部分机构在特定大型IPO中的深度介入助推了其名次的扶直。广发证券和中信建投外洋凭借在胜宏科技（募资超230亿港元）等紧要模样中的深度参与，名次赶快蹿升。中信建投外洋也凭借在该模样中的参与，取得了可不雅的承销份额。

　　从2025年保荐承销情况来看，中证协数据娇傲，中资券商已基本解除悉数香港市集IPO模样，市集呈现出面部高度聚合的特征。2025年，有港股保荐模样产出的中资券商系投行共18家，其中保荐模样5个以上的共6家，中金公司、中信证券（香港）及华泰金控三家机构的保荐模样数目分歧为42个、33个、22个，远超其他中资券商。需要提防的是，外资投行在港股IPO保荐市集的份额呈现迟缓收缩的趋势。摩根士丹利、高盛、UBS等外洋着名投行虽仍处于头部行列，但市集影响力已昭着平缓。

　　“现时的保荐方法已不再单纯比拼单点冲突，而是检修券商模样储备池的深度。”券商东说念主士合计，跟着港股IPO列队企业数目保管在300家以上的高位水平，以及“A+H”上市模式成为越来越多内地龙头企业的标配，那些与内地A股市集有深度联动、领有充足的专精特新及硬科技企业储备的头部中资券商，其上风将进一步扩大。

　　优质想法受投资者追捧

　　比年来，跟着AI见识带动市集情感攀升，优质想法受投资者追捧，外资加速布局中国财富，港股IPO市集井喷。

　　中证协数据娇傲，2025年全年，港股IPO募资范畴达2858亿港元，居群众新股融资市集榜首，同比增长225%，开运中国app官方手机版远轶群众新股融资额41%的同比增幅；全年共计119只新股上市，同比增长68%。从募资结构来看，头部效应显赫，2025年港股市集出生8家百亿港元级融资企业，共计募资1424.69亿港元，占全年募资总和的49.85%。其中，宁德期间以410.06亿港元募资额居首，排群众新股募资额第二位；紫金黄金外洋、三一重工、赛力斯募资金额分歧位列群众第四、第八、第九位。港交所新股占据2025年群众十大新股榜单四席。

　　港股IPO市集呈现赫然的中资企业主导特征，A股公司赴港上市与科技类模样成为市集干线。中证协数据娇傲，2025年，A股公司赴港上市进度昭着加速，全年19家A股公司完成“A+H”两地上市，累计募资额卓著1400亿港元，占港股全年IPO募资总和的近50%。平均首发H股较A股折价率为32.11%，A+H公司的港股折价水公平在逐步收窄。

　　业内东说念主士展望，2026年香港市集或照旧中资企业上市融资的主要采取。中证协数据娇傲，执法2026年一季度末，港股市集已递交并收效的A1（上市央求）已超450单。其中，GPU、大模子及半导体等硬科技热点板块模样供给高潮，壁仞科技、minimax-w、智谱等新兴行业龙头依据特专科技公司适用的第18C章章程央求上市并已于2026岁首连接完成刊行。此外，中际旭创、立讯精密、昆仑芯、汇川工夫、华勤工夫等展望将在2026年完成上市。

　　从业务出海到生态构建

　　面临2026年港股市集决然到来的IPO海浪，中资券商并未停留在过往的得益单上。从各家券商在2025年年报及近期计谋狡计中深刻的信息来看，头部机构已将2026年的计谋筹算从单纯的业务出海升级为生态构建，奋勉通过全链条行状锁定优质财富。

　　中信证券ETF策略与主题量化分析师张强合计，港股IPO刊行的高热度具有延续性，且模样呈现大市值化、A+H股上市昭着增加的特色，已从奢侈、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。这标明，投行的中枢竞争力正转向对“硬科技”鸿沟的估值订价身手。

　　部分处于追逐位置的券商也在通过各异化策略霸占细分赛说念。举例，华泰金控近期在半导体鸿沟的布局颇为积极。港交所信息娇傲，专注于半导体封测工夫的芯德半导体已向港交所递表，而华泰金控担任了这次上市的独家保荐东说念主。这响应出部分中资券商正在试图通过深耕半导体、生物医药等特定产业链，建立垂直鸿沟的护城河，以此在浓烈的保荐排位赛中结束解围。

　　同期，各家券商对旗下境外平台的因循力度也在加大。中国证券报记者梳理多家券商年报发现，各大证券公司均在强调对香港子公司的老本补充和业务协同，通过内地与香港团队“一体化”的功课方式，提高A股公司赴港上市的过会与刊行效果。这种“一个客户、两地行状”的深度绑定模式，已成为中资券商在与外洋大行竞争中的独到上风。

　　在业内东说念主士看来，中资券商之是以成为港股IPO市集的主力军，主若是因为外资投行在行状内地企业的文化适配性和政策清爽度上存在自然过失。同期，跟着群众金融市集波动加重，外资投行在风险贬抑方面更为严慎，对中袖珍IPO模样的参与意愿镌汰。此外，中资配景鼓舞在香港金融机构中的占比不断扶直也影响了投行采取偏好。不外，外资投行在大型复杂交游、跨境并购等高端业务鸿沟仍保握较强竞争力。

　　值得眷注的是，上市央求激增的配景下，香港证监会及联交所监管趋严。2026年1月3日，香港证监会对署名保荐东说念主资源分派建设监管带领，条目如已指派任何主要东说念主员同期监督六宗或以上活跃上市委聘模样的保荐东说念主，会被视为穷乏满盈或相宜的资源引申保荐东说念主使命，必须向香港证监会提供可行的修订及资源筹算，并建议负包袱的资源处分决策。

　　业内东说念主士合计，在业务快速彭胀的同期，若何保握执业质料、细心合规风险、扶直群众竞争力，已成为中资券商将来发展必须面临的紧迫课题，中资券商需要通过专科化、体系化身手招引及资源处分身手的扶直来搪塞严峻复杂的挑战。

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